Doğalgaz
kombine çevrim santrali yatırımı ve STAR’ın finansmanının 2013 yılının ilk
yarısında tamamlanmasını bekliyoruz
Turcas
Petrol için Endeksin Üzerinde Getiri olan beklentimizi yıllık %38 yükseliş
potansiyeli bekliyoruz. Hissenin endekse yakın gösterdiği performansın ardından
şu gelişmelerden fayda sağlayarak endeksin üzerinde performans göstermesini
bekliyoruz: i) 5 milyar dolarlık rafineri finansmanının 2Ç13’te tamamlanacak
olması sayesinde bu varlık daha yüksek değer üzerinden değerlenecek, ii)
Akaryakıt dağıtım faaliyetlerinde (Shell Turcas) istikrara ilişkin sinyallerin
olması, iii) 1Ç13’te yılda 70 milyon Euro FAVÖK kaydedecek elektrik üretim
faaliyetlerine başlanacak olması ve iv) Şirketin 2013 yılının ikinci yarısında
rafineri finansmanı için bedelli sermaye artırımı baskısını ortadan kaldıracak
şirket bonosu çıkarma ihtimali.
775MWe
kapasiteli doğalgaz kombine çevrim santralinin Mart 2013’te ticari üretime
geçmesi bekleniyor
775 MWe’lik
doğalgaz kombine çevrim santralinin (Turcas’ın payı %30, toplam net aktif
değerinin %8’i) inşası tamamlandı ve 2013 baharında ticari üretimin
başlamasının ardından şirketin yıllık 70 milyon euro FAVÖK kaydetmesi
bekleniyor. Turcas santrale sağladığı 196 milyon TL’lik krediden faiz alıyor ve
bu santrali özsermaye yöntemine göre konsolide ediyor.
10 milyon
tonluk rafineri finansmanının 2Ç13’te tamamlanması bekleniyor
5 milyar
dolarlık proje finansmanı ile yıllık 10 milyon ton kapasiteli STAR yatırımının
2013’ün ilk yarısında tamamlanması ve 2016 yılında da faaliyete geçerek yıllık
yaklaşık 700-800 milyon dolar FAVÖK yaratması bekleniyor. Turcas’ın yatırımdaki
payını STAS’tan sağladığı gelir, elinde bulunan 139 milyon TL’lik nakdi
kullanma, Socar Turcas’tan alacağı 50 milyon TL’nin yanında bedelli sermaye
artırım riskini azaltan ve 2013 yılının ikinci yarısında çıkarılması beklenen
şirket bonosu ile finanse edilebileceğini düşünüyoruz.