AKALT

2,45 seviyesinden AL sinyali veren özel analiz göstergemiz TUT tavsiyesini hala korumaktadır. Ancak 3,50 seviyesinin üstünde kapanışlar yukarı yönlü hareketliliği destekleyecektir. Enson ki fiyat grafiğine göre oluşmakta olan dik üçgen formasyonuna göre 3,42 ile 3,62 aralığında ki bant sıkışıklığını hangi yöne kırarsa o yöne doğru hareket etmesi beklenmektedir. Aşağı yönde 3.06-10 seviyesi yukarı yönde 3,90 seviyeleri görünmektedir. Üçgen formasyonu tam oluşmasada oluşumu sonucu 3,10 a doğru hareket etmesini bekleyebiliriz. 3,33 ün altında satış baskısı artacaktır.

Akal G. Menkul ve Tekstil, 2012 yılının 9 aylık döneminde 12.34 Milyon TL net kar açıkladı. 2011 yılının ilk 9 ayında 10.4 Milyon TL olan karı yüzde 18.62 arttı. Son 4 yılın 9 aylık dönemlerindeki en yüksek kar rakamı, 2012 yılında gerçekleşti. Piyasa değerlerine baktığımızda son 4 yılın 9 aylık dönemlerindeki en yüksek piyasa değerinin 96.15 Milyon TL olduğunu görüyoruz. Karlılık ve piyasa değeri arasındaki ilişkiye baktığımızda son iki yılın 9 aylık dönemlerinde kar artarken piyasa değerinin yükseldiği gözleniyor. Şirketin son piyasa değeri 143.41 Milyon TL'dir. Şirketin piyasa değeri son 4 yılın 9 aylık dönemlerinde gördüğü en yüksek piyasa değerinin yüzde 49.15 üzerindedir.

Akal G. Menkul ve Tekstil, 2012 yılının 9 aylık verilerine göre yüzde 10.48 oranında bir özvarlık karlılığı ile çalışıyor. Özvarlık karlılığı 2011 yılının 9 aylık döneminde 10.15 seviyesinde idi. Şirketin son bir yılda özvarlık karlılığının artış eğiliminde olduğu gözleniyor. Aktif karlılığına baktığımızda ise 2012 yılının 9 aylık döneminde 2011 yılının 9 aylık dönemine göre artış gösterdiğini görüyoruz. 2011 yılında 7.37 seviyesinde olan aktif karlılığı 9.36 seviyesine çıktı. Varlıkların ve özkaynakların etkin kullanımı aktif karlılığı ve özvarlık karlılığı üzerinde etkilidir. Bu nedenle varlık yapısı incelenirken mutlaka aktif ve özvarlık karlılığındaki gelişim izlenmelidir. Akal G. Menkul ve Tekstil, son bir yılda aktif ve özvarlık karlılığındaki artış ile dikkat çekiyor.

2012 yılının 9 aylık döneminde aktifleri azaldı. Akal G. Menkul ve Tekstil, 2011 yılının 9 aylık döneminde 141.11 Milyon TL olan aktiflerini 2012 yılının 9 aylık döneminde 131.87 Milyon TL'ye düşürdü.Aktif büyümesi yüzde -6.55 oldu. Aynı dönemde sektördeki aktif büyüme oranı yüzde 10.49 olarak gerçekleşti. Hissenin aktif büyüme oranı sektör ortalamasının altında. Akal G. Menkul ve Tekstil, 2012 yılının 9 aylık döneminde 117.7 Milyon TL özsermaye açıkladı.

Read more »

ALKIM

hisse de ki zirve seviyelerini test etmesi sonucu kar realizasyonu ile düşüşlerin alımlarla karşılanması yatırımcıları şaşırtmaktadır.  Bu tip hisselerde ki hareketlilik dalgalanmadan sonra yukarı yönlü harekete devam etmektedir ama bu yukarı yönlü hareketin sebebi gerçekleşene kadar hareketlilik devam edebilir. Bizim özel analiz yöntemimiz 11,25 ten SAT sinyali vermektedir ve hala güncelliğini korumaktadır. 10.60 ın altında kapanışlar satış baskısını arttıracaktır, ilk etapta 10,20 e doğru hareketlilik görülebilir bu seviyenin altında ise 9,26 desteği görünmektedir. Grafikte ki üçgen sıkışması sonucu sert hareketlilik izlenebilir, bu hafta bu üçgen kırılacaktır. Yukarı yönde 11,20 nin üstünde TUT, 10,60 ın altında SAT sinyali oluşmaktadır.

Alkim Kimya, 2012 yılının 9 aylık döneminde 11.21 Milyon TL net kar açıkladı. 2011 yılının ilk 9 ayında 23.02 Milyon TL olan karı yüzde 51.32 azaldı. Son 4 yılın 9 aylık dönemlerindeki en yüksek kar rakamı, 2011 yılında gerçekleşti. Piyasa değerlerine baktığımızda son 4 yılın 9 aylık dönemlerindeki en yüksek piyasa değerinin 202.75 Milyon TL olduğunu görüyoruz. Karlılık ve piyasa değeri arasındaki ilişkiye baktığımızda son iki yılın 9 aylık dönemlerinde kar azalırken piyasa değerinin yükseldiği gözleniyor. Şirketin son piyasa değeri 267.03 Milyon TL'dir. Şirketin piyasa değeri son 4 yılın 9 aylık dönemlerinde gördüğü en yüksek piyasa değerinin yüzde 31.71 üzerindedir.

Alkim Kimya, 2012 yılının 9 aylık verilerine göre yüzde 7.23 oranında bir özvarlık karlılığı ile çalışıyor. Özvarlık karlılığı 2011 yılının 9 aylık döneminde 14.88 seviyesinde idi. Şirketin son bir yılda özvarlık karlılığının azalış eğiliminde olduğu gözleniyor. Aktif karlılığına baktığımızda ise 2012 yılının 9 aylık döneminde 2011 yılının 9 aylık dönemine göre azalış gösterdiğini görüyoruz. 2011 yılında 9.51 seviyesinde olan aktif karlılığı 4.37 seviyesine indi. Varlıkların ve özkaynakların etkin kullanımı aktif karlılığı ve özvarlık karlılığı üzerinde etkilidir. Bu nedenle varlık yapısı incelenirken mutlaka aktif ve özvarlık karlılığındaki gelişim izlenmelidir. Alkim Kimya, son bir yılda aktif ve özvarlık karlılığındaki azalış ile dikkat çekiyor.

iyat kazanç oranı 31.75 seviyesinde bulunuyor. Sektör ortalamaları ile karşılaştırdığımızda fiyat kazanç oranının 2012 yılının 9 aylık döneminde sektör ortalamasının üstünde olduğu dikkat çekiyor. PD/DD oranı ise sektör ortalaması olan 1.12seviyesinin üzerindedir.

Çarpanların sektör ortalamasının üzerinde seyretmesi hisselerin değerinin sektöre göre pahalı olduğunun işaretidir. Net kar büyümesinin sektör ortalamalarının altında olduğu gözleniyor.

Read more »

BAGFS ANALİZ

Teknik anlamda incelediğimiz zaman 48,90 dan gelen tepki alımlarıyla 53,50 de ki düşüş trendi ve 50 gnlk hareketli ortalama seviyesinin önemli direnç seviyesi olduğu görünmektedir. Ayrıca tepki alımlarında her yükselişte hacimin zayıflaması da gözümüze çarpmaktadır. 55 ve 57,50 önemli direnç seviyeleri bu seviyelerin üstünde tutunamadıkça aşağı doğru baskı artacaktır. 48,80 den al sinyali veren özel analizimiz 50,60 üstünde TUT tavsiyesini sürdürmektedir.( özel analiz seviyemiz günlük olarak değişmektedir, sadece şuan ki analiz için geçerlidir) Peki hissenin düşüş trendi içerisinde olmasının nedeni nedir dersek detayını temel analiz yönteminden çıkmarmış olacağız.

Bagfaş,

Şirket satış stratejisini değiştirdi ve kredili satışa başladı. Bunun talebi güçlendirdiğini düşünüyoruz. Aynı zamanda şirketin agresif fiyatlama stratejisinin pazardaki rekabeti artırdığını görüyoruz. Faaliyet marjları ton başına satılan malın maliyetinin yüksek olması ile düşük. Ton başına hammadde maliyetleri %9 geriledi. Ton başına satılan malın maliyeti %32 artış gösterdi. Faaliyet giderlerinde önemli bir değişiklik olmadı. Şirket 1 milyon TL net finansal gelir kaydetti. Şirketin 2Ç12’de 109 milyon TL olan net nakit pozisyonu kredili satışların etkisi ve CAN yatırımına ilişkin avans ödemeleri ile 25 milyon TL’ye geriledi. Şirketin yurtiçi satışlarında ve ihracatında 4Ç12’nin başında iyileşme görmedik. 4Ç12’de şirketin operasyonel performansında sert bir iyileşme beklemiyoruz.

 2012 yılının 9 aylık döneminde 21.47 Milyon TL net kar açıkladı. 2011 yılının ilk 9 ayında 61.39 Milyon TL olan karı yüzde 65.03 azaldı. Son 4 yılın 9 aylık dönemlerindeki en yüksek kar rakamı, 2011 yılında gerçekleşti. Piyasa değerlerine baktığımızda son 4 yılın 9 aylık dönemlerindeki en yüksek piyasa değerinin 528 Milyon TL olduğunu görüyoruz. Karlılık ve piyasa değeri arasındaki ilişkiye baktığımızda son iki yılın 9 aylık dönemlerinde kar azalırken piyasa değerinin yükseldiği gözleniyor. Şirketin son piyasa değeri 468 Milyon TL'dir. Şirketin piyasa değeri son 4 yılın 9 aylık dönemlerinde gördüğü en yüksek piyasa değerinin yüzde 11.36 altındadır.

Bagfaş, 2012 yılının 9 aylık verilerine göre yüzde 9.68 oranında bir özvarlık karlılığı ile çalışıyor. Özvarlık karlılığı 2011 yılının 9 aylık döneminde 27.32 seviyesinde idi. Şirketin son bir yılda özvarlık karlılığının azalış eğiliminde olduğu gözleniyor. Aktif karlılığına baktığımızda ise 2012 yılının 9 aylık döneminde 2011 yılının 9 aylık dönemine göre azalış gösterdiğini görüyoruz. 2011 yılında 18.61 seviyesinde olan aktif karlılığı 7.41 seviyesine indi. Varlıkların ve özkaynakların etkin kullanımı aktif karlılığı ve özvarlık karlılığı üzerinde etkilidir. Bu nedenle varlık yapısı incelenirken mutlaka aktif ve özvarlık karlılığındaki gelişim izlenmelidir. Bagfaş, son bir yılda aktif ve özvarlık karlılığındaki azalış ile dikkat çekiyor.

Fiyat kazanç oranı 13.8 seviyesinde bulunuyor. Sektör ortalamaları ile karşılaştırdığımızda fiyat kazanç oranının 2012 yılının 9 aylık döneminde sektör ortalamasının üstünde olduğu dikkat çekiyor. PD/DD oranı ise sektör ortalaması olan 1.75seviyesinin üzerindedir. Çarpanların sektör ortalamasının üzerinde seyretmesi hisselerin değerinin sektöre göre pahalı olduğunun işaretidir. Net kar büyümesinin sektör ortalamalarının altında olduğu gözleniyor.

Read more »

BU HAFTAKİ ÖNERİ GETİRİLERİ

Read more »

Şirket Haberleri

 Yapı Kredi’nin, dolar cinsinden 10 yıl vadeli eurobond ihraç edeceği ve faizin % 5.625 olmasının beklendiği bildirildi. 

 BTK verilerine göre 2012 yılı 3.çeyrek dönemde Türk Telekom ve mobil işletmecilerin net satış gelirleri yaklaşık 6.3 milyar TL oldu. 3.çeyrekte Türk Telekom 271.978 adet abone kaydederken sabit telefon Pazar payı da %90’dan %87’ye gerilemiştir.

 ANELT : Aktifinde bulunan PLASTİKKART AKILLI KART İLETİŞİM SİSTEMLERİ SANAYİ VE TİCARET A.Ş. payları ile ilgili olarak yapılan zorunlu çağrıya katılmak hususunda çağrıyı yapan Gemalto N.V ile şirketimiz arasında protokol görüşmelerine başlanmasına karar vermiştir.

 PETKM : İzmir ili Aliağa İlçesi Nemrut Körfezinde bulunan Hazineye ait toplam 444.709,25 m2 dolgu alanı üzerinde onaylı imar planı ve uygulama projesine uygun olarak, liman iskele ve dolgu alanı yapılmak amacıyla Kullanma İzni Sözleşmesi imzalanmıştır. İlgili sözleşme ile ilk yıl için kullanım bedeli 6.395.239,50 TL. olmak üzere Şirketimiz lehine 10.11.2047 tarihine kadar kullanma izni verilmiştir.

 RYGYO : 2012 yıl sonu ve 2013 yılı için portföyünde yer alan Gayrimenkuller ve 2013 yılı hesap dönemi için de portföye katılacak ve değerleme gerektiren varlıklarla ilgili değerleme yapmak üzere değerleme şirketleri belirledi.

 SANFM : Çıkarılmış sermayenin azami %10'u olan 1.055.000 TL nominal değerli 1.055.000 adet payın 18 ay içerisinde geri alımının yapılabilmesine, geri alım için ayrılan fonun gelirlerinden karşılanmasına ve üst limitinin 2.000.000 TL olmasına, 0 TL alt ve 2,50 TL üst fiyat limitleri içerisinde pay alımı yapılabilmesine karar verildiği bildirildi.

 KARSN : Ürün çeşitlendirme/modernizasyon olarak planlanan yatırımın Yatırım Teşvik Belgesi'ne bağlanması amacıyla yapılan "Yatırım Teşvik Belgesi" başvurusu 27.11.2012 tarihinde onaylanmıştır. Teşvik Belgesine bağlanan yatırımın tutarı 85.128.872 TL'dir.

 KRATL : 01 - 04 Şubat 2013’te İzmir'de düzenlenecek JEWEX 2013 alyans, altın, gümüş, takı, mücevher fuarına katılımcı olmasına karar verildi.

 LTHOL : Sermayesinin 10milyon TL'den 85milyon TL'ye artırılmasında ihraç edilecek 75.000.000 TL nominal değerli paylar SPK kaydına alındı.

 UYUM : Tesco Kipa ile hisselerin satış yolu ile devri görüşmelerinin olumsuz sonuçlandığı bildirildi.

Read more »

EREGL

Erdemir

Maliyet tabanının gevşemesi sayesinde iyileşmeye ilişkin sinyaller var, yıllık bazda hala zayıf

Erdemir 3Ç12’de 152 milyon TL net kâr açıkladı (yıllık bazda %45 düşüşle, çeyrek bazında %86 artışla) ve net kâr 127 milyon TL olan tahminimizin ve 131 milyon TL olan piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Erdemir 3Ç12’de 278 milyon TL olan tahminimizin ve 294 milyon TL olan CNBC-e piyasa beklentisinin hafif üzerinde 319 milyon TL FAVÖK, (yıllık bazda %54 düşüş, çeyrek bazında %30 artış) 2,35 milyar TL satış geliri kaydetti (yıllık bazda %4 düşüş, çeyrek bazında yatay).

Baskı yaratan fiyatlama ortamının olmasına rağmen, ham madde maliyetlerinin (özellikle demir cevheri ve daha az oranda kömür) gevşemesinin kısmi yansıması ile FAVÖK marjı tahminimizden bir miktar daha hızlı iyileşerek (FAVÖK marjı tahminimiz: %12,2) 3,10 yüzde puanlık artışla %13,6 oldu (2Ç12: %10,5). Diğer yandan bu rakamın %23,4 olan geçen yılki seviyesinin ve %17,9 olan normal seviyelerinin oldukça altında olduğunu belirtelim. İlerleyen çeyreklerde, özellikle 2013 yılında bu trendin kendini daha da belli etmesini bekliyoruz. 2013 yılında FAVÖK marjı tahminimiz bir önceki yıla göre 3,65 yüzde puan iyileştirmeye işaret edecek şekilde %15,3.

Uzun çelik segmentindeki satışlarla üretim çeyrek bazında %13, yıllık bazda %6 artışa işaret etti

Orta Doğu ve Kuzey Afrika Bölgesi’ndeki talep ile uzun çelik hacminin artması ile üretim hacmi de 1,899 bin ton olarak gerçekleşti (yıllık bazda %6 artış, çeyrek bazında %13 artış). Sıcak haddelenmiş çelik üretim hacmi 1,083 bin ton olurken (yıllık bazda %10 düşüş, çeyrek bazında %13 artış), soğuk haddelenmiş çelik hacmi ise 410 bin ton oldu (yıllık bazda %1 artış, çeyrek bazında %2 artış). Uzun çelik üretimi ise şirketin 2012 yılının ilk dokuz ayında göreceli olarak daha iyi görünen uzun çelik segmentindeki faaliyetlerini artırması ile güçlü kaldı ve 3Ç12 itibarıyla 406 bin tona yükseldi (yıllık bazda %143 artış, çeyrek bazında %24 artış).

Ton başına düzeltilmiş ortalama FAVÖK çelik segmentindeki kârlılığın daha iyi olması ile çeyrek bazında artış kaydederek yassı ton başına 70 dolara yükseldi. Şirketin çeyrek sonuna doğru düşük demir cevheri ve kömür maliyetlerinden kısmi olarak fayda sağlamaya başlaması ile, 2012 yılının ilk yarısında gözlenen yüksek hammadde maliyetlerinin gecikmeli olarak yansımasından kaynaklı olan maliyet baskınının 3Ç12’de azaldığını görüyoruz. Ancak, fiyatlama ortamının zayıf olması nedeniyle ton başına FAVÖK normal seviyeleri olan 108 dolar seviyesinin ve 2011 yılındaki 144 dolar olan seviyesinin altında kalmaya devam ediyor. Sıcak ve soğuk haddelenmiş çeliğin ton başına FAVÖK’ü bir önceki çeyreğe göre sırasıyla 6 dolar ve 18 dolar iyileşme kaydederek 50 dolar ve 102 dolar oldu. Uzun çelik segmentinin kârlılığı ise 3Ç12’de 88 dolara geriledi (2Ç12: 100 dolar/ton; 3Ç11: 173 dolar/ton).

Talep ve fiyatlamaya ilişkin olarak duruşumuzu koruyoruz ve özellikle yassı çelik segmentinin zayıf kalmaya devam etmesini bekliyoruz. Ancak, hammadde tarafındaki düşük fiyatlama ortamının (özellikle demir cevheri) şirketin faaliyet performansını – önemli ölçüde olmasa da – 4Ç12’de ve 2013’te destekleyebileceğini düşünüyoruz. 2013 yılında FAVÖK`ün bir önceki yıla göre %36 artışla 1,51 milyar TL olmasını bekliyoruz. Hisse için getiri beklentimizi Endekse Yakın Getiri’ye yükseltiyoruz ancak değerlemenin yılbaşından bu yana hissenin İMKB Ulusal 100 Endeksi’nin %26 ve Sanayi Endeksi’nin %17 altında performans göstermesini telafi edecek kadar ucuz olmadığını düşünüyoruz.

Bunun nedenlerine bakacak olursak:

 1) %3 ile sınırlı yükseliş potansiyeli,

2) Devam eden baskı ve yassı çelik fiyatlarında ve talebinde belirsizlik olması,

3) Liman Projesi gibi katalizörlere ilişkin bir beklentisin olmaması ve

4) Benzerlerine göre çarpanların göreceli olarak cazip olmaması.

Read more »

SODA

Soda Sanayii

Net Satışlar

301,6 milyon TL, tahminimizin %19 altında, bir önceki çeyreğe göre %6 artış, bir önceki yıla göre %35 artış

Soda külü ve elektrik segmentinin satışları tahminimizle büyük ölçüde uyumlu. Aradaki farkın büyük bir kısmı krom segmentinden kaynaklandı. Soda külü ve krom segmentinin satış gelirleri yıllık bazda yatay kaldı. Çeyreksel bazda ise soda külünün satış gelirleri fiyatlardaki artış sayesinde %11 arttı; diğer yandan kromun satış gelirleri fiyatlardaki düşüşle %21 geriledi. Kısa vadede krom segmentinde iyileşme beklemiyoruz, soda külü fiyatlarının son çeyrekte mevcut seviyelerinde kalmasını bekliyoruz.

FAVÖK

44,4 milyon TL, tahminimizin %13 altında, bir önceki çeyreğe göre %14 artış, bir önceki yıla göre %25 düşüş

FAVÖK marjı tahminimizin hafif üzerinde ancak FAVÖK cirodaki sapmayla tahminimizin altında. FAVÖK marjının %10’luk doğalgaz zammından 4Ç12’de olumsuz etkilenmesini bekliyoruz. Faaliyet görünümü kısa vadede negatif.

Net Kâr

21,7 milyon TL, tahminimizin %22 altında, bir önceki çeyreğe göre %8 düşüş, bir önceki yıla göre %62 düşüş

Cirodaki sapma kendini kârda da gösterdi. Faaliyet tarafında farklılık yok.

Diğer

Şirketin 2Ç12’de 24 milyon TL olan net borç pozisyonu 3Ç12’de 15 milyon TL’ye geriledi.

Sonuçların piyasa etkisi

Hisse son 3 ayda İMKB 100 Endeksi’nin %21,3 altında performans gösterdi. Sonuçlara ilişkin olarak piyasada çok ciddi bir tepki oluşacağını düşünmüyoruz.

Read more »

TTRAK

Türk Traktör

Net kârdaki sapmanın ardında beklentilerden yüksek operasyonel kârlılık var

Şirketin çeyreksel bazdaki net kârı yıllık bazda %24 gerilemesine karşın, tahminlerden güçlü faaliyet kârlılığı ve yüksek faaliyet dışı gelirleri sayesinde 45 milyon TL olan beklentimizin üzerinde 50,1 milyon TL oldu. Satış gelirleri, hem yurtiçi pazardaki hem de ihracat pazarındaki ortalama adet fiyatların düşük olması ile 3Ç12’de yıllık bazda %13 gerileme ile 368 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK ise yüksek brüt kâr marjı ve düşük faaliyet giderinin zayıf ciroya işaret etmesi ile yıllık bazda %15 düşüşle 61,0 milyon TL olurken 57,4 milyon TL olan beklentimizin bir miktar üstünde gerçekleşti.

Ürün fiyatlaması çeyreksel bazda düştü…

Ortalama adet fiyatlar, hem yurtiçinde hem yurtdışında çeyreksel bazda %5-6 düşüş kaydetti. Bunun nedenleri olarak, geçen çeyreğin yüksek baz etkisi ile 3Ç12’deki ürün bileşimi ve zayıf talep görünümünü gösterebiliriz.

Yurtiçi satışlar ;

(i) 3Ç12’de GSYH’deki yavaşlama,

(ii) Bayilerin stoklarında yaşanan artış ve

 (iii) Hayal kırıklığı yaratan hasat ile yıllık bazda %30 geriledi. Yeni traktör modeline devam eden talep sayesinde ihracat yıllık bazda %22 artış kaydetti.

… Ancak düşük girdi maliyeti ve faaliyet gideri FAVÖK’ü destekledi

Düşük marjlı ihracatın payının yüksek olmasına rağmen, düşük faaliyet gideri ve çelik ve lastik fiyatlarında yaşanan gevşeme sayesinde FAVÖK marjı 3Ç12’de yıllık bazda sadece 46 baz puan daralarak %16,6 oldu. Şirketin net borcu ise 3Ç12’de %59 düşüşle 72 milyon TL olarak gerçekleşti.

4Ç12’de çeyreksel bazdaki trendin değişmesini beklemiyoruz 4Ç12’de 3Ç12’dekine benzer bir trend bekliyoruz. Bununla birlikte, hissenin son dönemde kaydettiği iyi performansın ardından kısa vadede kayda değer güçlü bir performans göstermesini beklemiyoruz. GSYH’nin tahminimizin üzerinde gelmesi ve olası bir hurda teşvikinin sağlanması haricinde 2013 yılında şirketin kârlılık trendinde iyileşme beklemiyoruz. Hissenin temettü verimi %7,6. Kısa vadeli katalizörü olmamasına rağmen hisseyi uluslararası benzerlerine göre ucuz buluyoruz.

Read more »