DÖVİZDE Kİ VOLATİLİTE

TCMB’nin son dönemde sıklıkla vurguladığı kurdaki hareketler, para politikası ve finansal enstrümanların seyri açısından daha da önemli hale gelmiştir. Kurdaki hareketlerin oynaklığını gösteren volatilitenin son dönemde belirgin şekilde gerilediği görülmektedir. Piyasalarda kurda beklenen hareketlerin göstergesi olan USD/TRY’nin gelecek 3 ay için beklenen volatilitesi %6.2’ye gerileyerek rekor düşük seviyesine işaret ederken, volatilitenin bu hareketi piyasalarda tahvil-bono getirilerinin aşağı yönlü hareketini de desteklemektedir. Cari açık veren gelişmekte olan ülkelerin ortalama 3 aylık kur volatilitesi ise %9.3 ile USD/TRY volatilitesinin üzerinde seyretmektedir. 3 aylık gerçekleşen USD/TRY volatilitesi ile 3 ay için beklenen USD/TRY volatilitesinin 3 aylık gecikmeli serisi beraber incelendiğinde, gerçekleşen volatilitedeki hareketlerin önümüzdeki dönem için belirleyici olduğu görülmektedir. Bu durumda gerçekleşen volatilitenin düşük kalmaya devam etmesi önümüzdeki 3 ayki volatilitenin de düşük kalmaya devam edeceğine işaret ederek tahvil-bono piyasasında getirileri destekleyebilir. USD/TRY’nin spot değerinde beklenmedik bir sıçrama görülmedikçe kurdaki volatilite düşük kalmaya devam edecektir. Kurdaki volatilite düşük kaldığı sürece TCMB’nin para politikasını gevşetmeye devam etmesi mümkün görünürken, bu durum getirilerde aşağı yönlü hareketlerin devamını da sağlayabilecektir. Kurdaki hareketlerin oynaklığını gösteren diğer bir gösterge de değişkenlik katsayısıdır. Kurun ve enflasyonun değişkenlik katsayısını birlikte incelediğimizde, birbirine benzer hareketler dikkat çekmektedir. Volatilitenin bir süre daha düşük kalması durumunda enflasyonda da değişkenliğin azalabileceğini ve 2013 yılının Nisan ayına kadar enflasyonun bir atalet göstermesinin mümkün olabileceğini düşünüyoruz. Nisan ayında düşüşün bir miktar daha belirginleşmesi beklenmekle birlikte esas olarak üçüncü çeyreğin içinde enflasyonun daha belirgin bir gerileme kaydetmesi olası görünmektedir. Ancak son dönemde enflasyon dinamiklerinin detayları önümüzdeki dönem için ipuçları taşıyor

Read more »

Günden Kalanlar

Yunanistan yardımında açıklanmayan detayların ortaya çıkmaya başlaması, ülkenin daha çok yardıma ihtiyacı olabileceğinin gündeme gelmesi ve ABD’de mali uçurum görüşmelerinin çok yavaş ilerlediği açıklamalarının yarattığı satış baskısını dün kapanışa doğru ABD’den gelen mali uçuruma dair iyimser açıklamalar ile eriten Avrupa borsaları, bugün de güne –ABD’de Obama’nın Noel’den önce mali uçurum sorununu çözmek istemesi ve ABD’nin büyük şirketlerinin CEO’larıyla görüşmesi, görüşmeleri hızlandırmak için Hazine bakanı Geithner’ı görevlendirmesi ve Cumhuriyetçi senatör Boehner’in işbirliği çağrısı ile- iyimser beklentilerle alıcılı bir seyirle başladılar.

Mali uçurum endişelerin hafiflemesi ile borsalar alıcılı seyrederken İspanya’nın 10 yıl vadeli tahvil faizleri de 21 Mart’tan, Portekiz’in ise 2 yıllık tahvillerinde Kasım 2010’dan bu yana görülen en düşük seviyeye indi. Bu gelişmelerle açılış sonrası değer kazançlarını genişleten Avrupa borsaları, ABD verileri özellikle konut satışlarından da moral buldu. IMF’den Yunanistan programının başarılı olmasında en büyük zorluğun uygulama olduğu, ülkenin taahhütlerine sadık olması gerektiği ve tahvil geri alımı başarılı olursa IMF’nin yardım için harekete geçeceğini bildirmesi ile değer kazançlarının bir kısmını iade etti. IMF sözcüsü de Pazartesi yapılacak Eurogroup toplantısına IMF Başkanı’nın katılmayacağını söyledi.

Avrupa’da veri akışına baktığımızda ; Almanya’da Kasım ayı işsizlik oranı beklentiye uyumlu olarak %6,9 olarak açıklanırken İtalya’da Kasım ayı İş Dünyası Güven Endeksi de 88,5 düzeyine yükselerek iş dünyasının ekonomiye güveninde iyileşmeye işaret etti. Euro bölgesinde de öncü göstergeler açıklandı ve ve önceki aya göre değişim göstermedi, ekonomik görünüm iyileşme gösterirken, sanayi sektörü ve iş dünyası güveninde de toparlanma görüldü ancak aynı şeyi tüketici güveni için söylemek mümkün olmadı, tüketici güveninde beklenildiği gibi önceki aya göre kötüleşme gözlendi.

İtalya bugün düzenlediği 5 ve 10 yıl vadeli iki tahvil ihalesinde toplam 5 milyar 982 milyon euro borçlanma gerçekleştirdi. 5 yıl vadelide ortalama maliyet %3,80’den 53,23’e gerilerken 10 yıl vadelide de faizler geri çekildi, borçlanmanın ortalama maliyeti %4,92’den %4,45’e düştü. Bu faizler de İtalya için son 2 yılın en düşük oranlarına işaret ediyor.

ABD’de 3. Çeyrekte GSYH (2. Tahmin) beklentinin altında %2,7 olarak açıklandı (beklenti : %2,8), tüketici harcamaları da %1,6 ve çekirdek tüketici harcamaları da %1,1 artış ile beklentileri karşılayamadı. 390.000 artış göstermesi beklenen işsizlik başvuruları ise 393.000 düzeyinde beklentinin üzerinde gerçekleşti. Bekleyen konut satışları ise %1,0’Lık artış beklentisinin çok üzerinde %5,2 artış göstererek ülkenin konut piyasasına ilişkin S&P/CS ve FHFA konut verilerini doğrular şekilde olumlu sinyaller verdi ve son 5 yılın en yüksek seviyesine ulaştı.

Read more »

EUR/USD - USD/TRY KORELASYON

EUR/USD - USD/TRY KORELASYON

İki parite piyasalar tarafından takip edilmektedir. Özellikle eur/usd paritesi dünya piyasalarına yön vermektedir. Avrupa veya Amerika' da ki herhangi bir haber pariteyi etkilerken usd/try paritesine olan etkisini hatta aralarında ki korelasyonu aşağıda ki grafikte gösterdik.

EUR/USD

 USD/TRY

Yukarıda ki grafikte' de görülüyor ki aralarında ters korelasyon bulunmaktadır. %5 lik sapmaları göz ardı edersek parite ile usd/try arasında ki korelasyon %76 oranın etkili olduğu görülmektedir. %28 lik bir oran ile usd/try nin parite yönü hakkında öncü gösterge olarak görülebilir.

Read more »