PPK Faiz Kararı

*Politika faiz oranını (1 hafta vadeli repo faizi): %5,50 sabit
tuttu
*Faiz koridorunda 25’er baz puanlık aşağıya indirime gitti.
oGecelik borçlanma faiz oranı (koridorun alt bandı): %4,75 è %4,50
oGecelik borç verme faiz oranı (koridorun üst bandı): %8,75 è %8,50
*Türk Lirası (TL) ZK oranları: Kısa vadeli yükümlülükler için
+0,25 puan (ROM imkanlarının mevcut oranlarda kullanılması durumunda
piyasadan 320 milyon TL, 430 milyon dolar döviz, 200 milyon dolar
değerinde altın çekilmesi anlamına geliyor).
*Yabancı para (YP) ZK oranları: Kısa vadeli yükümlülükler için
+0,50 puan (Piyasadan 940 milyon dolar likidite çekilmesi anlamına
geliyor)

Gelişmiş ülkelerden gelen ultra genişlemeci para politikası,
küresel likidite bolluğu ve bu durumun sermaye hareketlerinde
yarattığı oynaklık ile baş edebilme TCMB’nin temel odak noktası.
1. Sermaye hareketlerinin güçlü seyretmeye devam ediyor. TCMB
bu nedenle faiz koridorunun alt bandında indirime giderek, borç alma
faizini düşürerek, sermaye akımlarının girişini sınırlamaya
çalışmaktadır. Eylül ayından itibaren risk iştahındaki görülen
iyileşme,ve ROM’un daha etkili bir şekilde devreye girmesiyle faiz
koridorunun üst bandında kademeli olarak indirime gidildi. Böylece
piyasaya verilen likidite artırılarak, piyasa faizlerinin koridorun
alt bandına yakın seyri sağlandı.
2. TCMB’nin sermaye akımlarının güçlü seyrettiği dönemlerde
takip ettiği 2 endikatör var: Reel efektif döviz kuru (REDK) ve kredi
büyümesi. 2003 yılı 100 olarak kabul edildiğinde, her yıl %1,5-2
arasındaki bir değerlenme normal kabul ediliyor. Bu da şu anda REDK
için 115-120 bandının arasında bir yere tekabül ediyor. Ocak ayında
REDK endeksi 120,16 ile 120’nin biraz üzerinde gerçekleşti.
Bu doğrultuda, TCMB kurdaki aşırı değerlenmeyi önlemek için kısa
vadeli faiz oranları kademeli indirerek, Türkiye’de faiz farklarını
azaltmayı hedefliyor. Sermaye akımlarının kuvvetli seyretmesi
sonucunda TL’deki aşırı değerlenme eğilimini yumuşatmak için faiz
koridorunda sınırlı bir indirime gitmektedir. Reel efektif kur 120
civarında seyrettiği sürece sınırlı indirimlerin gelmesini bekliyoruz.

3. Faiz oranlarındaki düşüşün, kredilere artış yönündeki
etkisini telafi etmek amacıyla da ZK’ları artırarak sıkılaştırmaya
gidiyor.Ayrıca, TCMB mevduatta vadelerin uzaması amacıyla, uzun
vadeli ZK’lara değişikliğe gitmedi. Aralık’tan bu yana YP’de toplam
150 bps artırım yapmışken, TL ZK’larda son 2 ayda 50bps artış
uygulandı. Zorunlu karşılıklarda, hem YP, hem de TL cinsinden ZK
artırımlarıyla, piyasalardan döviz likiditesi çekiliyor.
4. TCMB sermaye girişlerine paralel olarak, kredilerde kayda
değer bir ivmelenme olduğunu belirtiyor. Nitekim son dönemde TCMB
yöntemine gore hesaplanan kredi artışları (kur etkisinden
arındırılmış, 13 haftalık ortalama), Ocak sonu itibariyle: %19,
Şubat’ın ilk haftası ise %21 seviyesine yükseldi.
5. Kur etkisinden arındırılmamış toplan kredilerde yıllık
artış %19. Yıllık %20 artan tüketici kredilerinin yanında ticari
krediler de artış gösteriyor. Özellikle bu trendi gösteren 13 haftalık
ortalamalara baktığımızda, Ekim sonunda %5 olan YP ticari kredi artışı
(döviz sepeti cinsinden, kur etkisinden arındırılmış), Şubat’ın ilk
haftasında %15 seviyesine, TL ticari kredilerde artış ise, %14’lerden
%26’ya yükselmiş durumda.
Bundan sonraki dönemlerde de kredi artışlarındaki seyir izlenmeye
devam edilecek. Alınan bu önlemlere rağmen, kredi büyümesi hedeflenen
seviyelerin üzerinde seyrettiği takdirde (%15), TCMB, bu hedefin
biraz üzerine geçildiyse küçük adımlar, aşırı hızlanma olduğu takdirde
daha somut adımlarla sıkılaştırıcı yönde likidite politikasına devam
edeceğini belirtiyor.
6. Son olarak, petrol fiyatlarında son dönemde görülen
artışlara rağmen, TCMB enflasyondaki düşüşün süreceğini tahmin ediyor.
Bu durum faiz oranlarındaki düşüş konusunda elini rahatlatıyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.




Borsa Eğitimi